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股市趋势技术分析7:重要的反转模式

1056 人参与  2016年12月17日 20:10  分类 : 股市趋势技术分析  点这评论

股市趋势技术分析7:重要的反转模式

在我们从一个实际交易者的角度来讨论道氏理论的某些缺陷的时候,我们提到过这样 的事实,就是它没有告诉我们具体应当交易哪些股票。第9版编者按:显然这不再是个问题, 投资者现在可以买进道琼斯工业平均指数,像股票似的交易它。如果你是一个保守而富有 的投资者,对安全比对最大限度盈利更感兴趣,那么解决这个问题的方法可以是构建一组 包含完整、充分分散和表现优秀的蓝筹好股票,当道氏理论发出牛市趋势的信号时,要你 的经纪人按指令买进整个一组股票。在你的选择之中,有的表现会比其他的好,有的可能 会不尽如人意,但是,由于分散广泛,你就保证可以得到一个合理的平均结果。如果我们 能够发现某种方法,在任何既定的时刻选择买进最有利的股票,同时,一且不再有可以促 使价格上涨的信息供这些股票吸收,就及时将它们抛出,转向其他股票,那么自然能得到 更好的结果。

如果我们能够不断地在上涨的趋势中安全地先于道氏理论家买进,同时,在市场回落 到道氏理论会发出熊市信号之前就将它们抛出,那么也有可能增加我们的收益。

我们也提到过这样的事实,在交易中等趋势方面,道氏理论几乎不能为我们提供什么 帮助。不用说,如果我们能够在每一次上涨的运动中获得盈利,同时又能在每一次回调中 保住盈利,那么可以賺到的钱会多许多。或者,如果我们在市场的“看多”和“看空”两 方面都进行交易的话,我们就可以用两种而不是一种方式盈利。  .

最后,虽然所有的股票都倾向于随着为平均指数所典型化的“市场”而运动,事实上, 各种股票的价格有各种各样的运动轨迹。说到底,一个平均指数只不过是用一个数字将其 他数字之间的差异性表现出来的一种工具。根据道琼斯工业平均指数,1946年5月29日是一 轮基本牛市结束的日子,可是,United Air Lines的最髙价格出现在1945年12月,通用汽车 (General Motors)的顶峰在1946年1月,固特异(Goodyear)在4月,杜邦(DuPont)在6 月,Schenley在8月。有什么方法可以利用这种分歧而盈利的吗?

在上面4个问题里,个股的图像技术分析无疑回答了第1个也是最重要的问题,也就是股票的选择问题„它常常(但不总是)让我们先于道氏理论而起跑,在很大程度上,它也 解决了中等趋势的问题。不过,在适当的时候,.我们将讨论我们在这两个问题的方针和风 险上所持的保留态度。最后,几乎在所有的情况中,细致的技术分析可以帮助我们及时抛 出那些远在平均指数遣受可观回落之前就已经“见顶”的股票,往往还可以将资金转入到 那些还没有完成上涨进程的股票中去。

正如平均指数不断地吸收整个市场中影响到证券价格的所有已知的和预见的因素,一 只单股的市场行为也反映了影响到它个体未来的所有因素。在这些因素之中,通过它的图 像反映出来的是以不同程度影响到所有股票的总的市场情况以及作用于这个具体股票的具 体情况,包括“内线人”的操作。

让我们从一开始就假定你不是神秘的、交易者称为“内线人”的那种核心圈子中的一 员。那些真正可以被称为内线人的,他们对有可能决定某个公司命运的每个事实、数字和 发展都有透彻的了解,这样的集团有的时候确实存在,并且有可能操纵这个公司的股票价 格。第9版编者按:而且最后进了大牢。不过,可以相当肯定地说,“内线人”的数目远没 有外行的交易者所想象的那么多,而且他们对股市运动的影响恐怕还没有公众归罪于他们 的1/10那么大。更可以肯定的是,内线人也未必就正确,事实上,首先是他们自己就会承 认这一点。他们的计划常常为他们所未能预见的发展,或者是某种藐视所有专家对价值的 评价的暗中力量所破坏。不过,他们所有的成功都只能通过在交易所场内的买卖活动而得 以实现。第9版编者按:不再完全如此。内线人在郁金香泡沬中把股票卖给他们的公司,长 达一年都没有向公众披露。不过,这只是一个孤立的问题。如果无法改变主宰价格的供求 关系之间微妙的平衡,他们既不能在买进也不能在卖出中获利。无论他们做什么,早晚都 会反映到图像上,这时,你作为一个“圈外人”就可以发现他们所做的事。至少你可以发 现,除了所有其他起作用的市场因素之外,供求关系的等式是如何为内线人的运作所影响。 因此,你不一定非要是一个内线人才能得到他们能够得到的好处。

1重要的反转模式

股票价格呈趋势而运动。有的呈直线,有的呈曲线> 有的是短期的,有的持续很长•有 的是非规则的或者界限不明,有的则产生于一系列髙度统-的运动和回调之中,其规范或 “正常”程度让人吃惊。这些趋势早晚会改变方向,它们也许会反转(譬如从上涨到下跌), 也许会被某种上下徘徊的运动所打断,过了一段时间之后,重新再按先前的方向运动。

在大部分情况里,当一个价格趋势进入了反转的过程中,无论是从上升到下跌或者是 从下跌到上升,在图像上都会形成一个具有特征的区域,或者说一种“模式”,这种区域或 者模式变成可辨认的反转形态。这些图像画面有的出现和完成得非常快,有的则需要若干 星期才能达到你可以肯定地说趋势的反转确实出现这样的阶段。一般说来,反转的区域越 大(其间价格的起伏越大,它形成的时间就越长,在它构建时期内就有越多的股份转手>, 它的意义就越重要。因此,大致说来,一个大范围的反转形态意味着随后会有大幅度的运 动,而较小的模式则同较小的运动相连。不用说,技术图像分析家的首要和最重要的任务 就是学会辨认重要的反转形态,对于它们的交易机会所具有的意义做出判断。

“单日反转”是这样一种可识别的反转模式,它的出现和完成都在同一个交易日内。这 样的模式有的时候意义很大,因为它意味着某个向上或向下运动的(至少是临时的)中止, 不过,在一般情况下,它并不意味着立刻会出现朝相反方向的运动。这是一个有用的模式, 在后面我r还将对它进行讨论。不过,任何一种价格形态,想要孕育出范围广泛的新趋势, 就需要一定时间才能形成。你不可能让一辆每小时行驶70英里e的重型汽车一下子停下来, 在同一瞬间调转头,以每小时70英里的速度再朝反方向开回去。

2趋势反转所需要的时间

不过,在说明为什么产生一个重要的趋势反转需要时间(以及交易量和价格行为)上, 我们不需要仰赖于赛车的比喻。如果我们花一点时间考査一下,它的逻辑其实很清楚。这 样做最容易的办法是具体描写一下可能会发生什么事(毫无疑问,许多时候它确实发生了)。 假定有那么一小批消息灵通、资金雄厚的人(第9版编者按:襞如说,_小批共同基金), 他们认为某个公司目前售价为40的股票是便宜的,这个公司的状况发展得非常令人满意, 用不了多久,它就会引起许多投资者的注意,它的股票会以高得多的价格而为人所求,也 许是60或者65。这批人意识到,如果他们在市场运作上技巧娴熟,并且没有出乎意料的事 件干扰,搅乱他们的计算,他们可以从这种情况中“取走” 20个点。因此,他们开始买进 所有的卖单,尽可能不引起別人的注意,一直到积累起他们的“底线”,可能是数万股,他 们所持的股份实际上代表了这个股票市面上所有的流动的供给最。然后,他们就等着。这 时,专业交易者开始起了疑心,有传言说“有要紧的亊儿快要发生了”,或者是有些机敏的 便宜股票猎手发现了这个公司光明的前程,或者是图像分析家发现了有人在囤积这只股票。 买家现在发现很难找到这只股票,股票登录系统里有一些卖单,但是他们必须抬髙买价才 能把它们弄到手。于是,一轮上涨开始了〃

越来越多的交易者为上升的价格所吸引,上涨的势头越来越旺。我们的这批人早就知 道的那些利多的报告(更高的收益,增加了的股息,等等),更是帮助了这个涨势。最后, 价格按近了他们计划要提取盈利的水平。不过,这个将他们的持有股“分仓”的运作需要 比积累股票有更大的耐心和更富技巧的处理方法•假定他们现在有2万股要抛售,他们不能 一下子把这些股票都抛到市场上,否则的话就会立刻,也许是永久地,破坏他们自己的目 的。他们必须一点儿一点儿地将股票放到市场上,避免引起别人的注意,摸着石头过河, 绝不让卖单出现超最从而湮灭了需求。如果他们的股票的活动达到了类似每天转手2000股 这样的水平,他们也许就能够在不拉低股票价格的情况下,每天将他们持有的股票出手500 股。(他们早晚要同其他尾随他们的人竞争,这些尾随者也是在股票价格较低的时候买进,© 1英1 = 1 609.344米。

准备一看到上升势头转为疲软时就抛出股票,提取盈利。)因此,当上升的趋势看上去达到 了最大的势头,或者是接近于他们的目标价格,但是还远没有达到它们可能有的极限,他 们就开始出售。随翁买家接进股票.他们将手里的股票尽快地脱手„

作为常规,用不了多久,在他们将积累的股票全都出手以前,需求会出现停顿。也许 是潜在的买家感觉到了供给的增加。于是会出现一个回调。我们的这批人迅速地停止了抛 售,撤下卖单,或许,如果股价跌得太远的话,甚至买回少量:股份以支持价格。随着市场 上一时没有了供给,下跌停止了,上升又开始了。这一次,我们的这批人让涨势持续下去, —直到把价格带到了新髙,这就使其他持有者感到安心,同时带进了新的买家。一旦壶里 的水又重新开始快乐地沸腾,分仓又重新开始,如果操作得当,在2或3个星期内,在第2波 的需求衰退之前,这个分仓过程就可以完成结束了。

我们的这批人现在将他们的股票脱手了,盈利可观:20 000股股票转到了其他人手里。 如果他们对市场估计得正确,而且将他们积累的股票按形势所允许的最高价格出手,需求 在很长一段时间内都会得到满足。价格或许首先会滑回到接近前一次支撑面的地方,然后, 由干那些等待这样一个小回调的交易者的小量的买进活动而出现微弱的反弹,这时,那些 先前没能抓住机会在前一个顶端交易最时提取盈利,现在急着要出场的交易者,就在这个 反弹中抛出他们的头寸,价格于是就跌破支撑面,构成一个中等的或者主要的趋势。

现在,你可以看到,为什么在一组具体的环境中,一个顶部区域,一个分仓的图像模 式,需要时间和交易董才得以完成。不过,不管我们面对的是个别内线人团体的髙度化组 织的运作,或者是一个投资集团,或者像在更多的情况中那样,是所有对这个股票有各种 不同兴趣的投资者的无组织的活动,这都没有关系,结果几乎是一样的。分仓只是华尔街 用来表达供给超出需求这个过程的一种方法,它需要时间,而且需要大量股份所有权的转 手。这些分仓模式往往以界定明确的图像形式出现,明确得令人惊讶。从现在起,我们将 把这些模式称做“顶部”,这样可以简单一些。大部分同样的模式形态也以“底部”的形式 出现,当然,在这样的形式里,它们代表的是积累而不是分仓。

3头肩模式

如果你仔细跟随上面的例子,而且能够成功地将这个例子中的分仓是如何出现在图像 上加以视觉化的话,你就可以看到一个头肩顶部形态。这是主要反转模式中的—个较为常 见和最可靠的模式。你也许已经听人讲起过它,因为许多交易者熟悉这个名字,不过,真 正了解它,能够将它同其他有些相似但同真正的趋势反转无关的价格运动区分开来的人, 并不很多。

图6-丨显示了典型的,或者说理想的头肩顶部模式.你很容易看出为什么它有这样一个 名字。它包括:

A.  —个强势的上扬,导致幅度较大价格上涨,其中的交易St非常大,•接着出现了一个小 回落,其中的交易量比上升期间和居于顶部时的交易量明显要小。这就是“左肩”。

B.   另一次髙交易量的上涨,它的顶点比左肩顶部的水平要高,接着又是一个交易量较 低的回调,它把价格带到了同先前回落的底部相近的地方,可能低一点,也可能高 —点,但是,无论如何,都低于左肩的顶部。这就是“头部'

C.   第3次上扬,可是这一次的交易董明显地低于当左肩或头部形成时的交易致,这个 上扬达不到头部所达到的高度,接着就出现了下跌。这就是“右肩”。

D.  最后,在这个第3次回落中,价格的下跌穿过了一条基线(“颈线”),这条基线将左 肩同头部之间以及头部同右肩之间的回落底部分别连接在一起。这一点位标志了低 于这条颈线的大约为该股票市价3%的一个收盘价。这就是“确认”或者说“突破”。

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请注意,对一个有效的头肩顶部形态来说,在A、B、C和D中所提到的每一件亊都很 重要,无论缺了哪一项,这个模式的预测价值都值得怀疑。因为没有哪两个头肩模式是— 模一样的,所以在给它们取名字的时候,我们就为各种变通留下了余地,只包括了那些如 果我们想要依靠这个模式来预示趋势的重要反转必须要有的特性。让我们来对它们进行一 些仔细的考察。

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4交易量很重要


首先,交易量的问题。我们始终把交易量看做是整个画面的一个关键部分。不但价格 范围图像有它的模式,交易活动图像也有它的模式。两者趋于一致,每一个都顺应具体情 况的具体要求。不过,要注意,交易量是相对的。当我们谈到髙交易置时,我们指的是交 易的数量比串比这个具体的股票在所考察的这段时间里通常的交易数ft比率明显要高。究 竟交易了多少股并不重要,如果你将Radio Corporation的6 500股同Bohn Aluminum and Brass的500股进行比较,这种做法一般说明不了任何问题•如果按照正确的技术分析的标 准来衡量,前者可能非常低,而后者则可能非常髙,因为正确的技术分析标准在两者的情 况都应当是同一个股票中最近的平均活动量相比。在一个头肩顶部模式的情况里,我们说 过,在左肩的形成过程里出现高交易量,因此,这就意味着,在上升到和停留在左肩顶部 时的活动量应当比同一股票中在前一上扬波动中的活动*要高。然后是建立在减弱的交易 活动上的小型回落,接着又是建立在髙交易置上的新一轮的上涨。到此为止,这个活动同 我们在一个持续上扬的趋势中应当见到的正常波动没有什么区别。正如你可以看到的,就 这些方面而言,任何两个典型的在一轮上扬中先后相继的波潮都有可能分别变成一个头肩 反转模式的左肩和头部。

如果交易量的记录显示出最新顶部的交易活动不如前一个顶部的交易活动来得活跃, 那么我们就有了一个真正的头肩模式的第1个征兆。如果这种交易量的差距很明显,而且,如果从价格回落的方式可以清楚地看出第2个也就是较髙的上扬已经结束,那么这个图像就 应当标上“红色”的信号,我们就应当紧密地观察进一步的发展。不过,不一定总是会出 现这样的初步警告。大致来说,在所有确认了的头肩形态中,人约有1/3显示出左肩的交易 貴大于头部,1/3显示出相等的交易量,还有1/3显示出头部的交易*大于左肩。

另一个常常是最先出现的警告,出现在第2个回落(也就是从头部回落)过程中,在价 格跌到左肩的顶部之下的时候。正如我们在后面就支撑面和阻力面所做的专门研究中可以 看到的那样,这样的行为在价格结构中是疲软的表现。到此为止,这是一个小型趋势,它 有可能只是临时的,它肯定不是结论性的。无论如何,如果出现这样的情况,在你的图像 上贴一个双重的红色标签。

5突破颈线

当第3次上扬也就是右肩开始,而交易量没有随之增长的时候,我们就有了真正的警示。 如果价格回弹而市场仍然疲于反应的话(这时,你可以试着在你的图像上画出“颈线”), 如果价格唼近左肩顶部的水平,并且开始转向的时候,交易最仍然相对较小的话,你的头 肩顶部模式至少已经完成75%了。虽然将这些模式的研究具体运用到交易技巧中去是本书 后半部的议题,我们在这里可以指出,许多股票交易者在一且确信(低交易量的)右肩已 经完全形成的时候,就不再等待我们在D点标出的对颈线突破的确认,他们会因此抛出股 票,或者转向其他的股票。

不过,如果颈线的向下穿透还没有达到一个起决定作用的数景,那么这个头肩模式就 没有完成,我们还不能肯定地说确实出现了一个重要趋势反转的信号。在颈线被突破之前, 有一定百分比(或许是20%)的头肩模式的发展被“保存”下来,也就是说,价格跌不到 更深,而是在一定时间内在右肩的总的范围内无精打采地挣扎,最后坚挺起来,重新开始 上涨。

最后,我们必须指出,有这样的很少的情况,在其中,当头肩顶部模式因为出现了决 定性的颈线穿透而得到确认之后,价格仍然跌不到很深的地方。这一类的“假性运动”是 技术分析家所要应付的最困难的现象。幸运的是,在头肩模式里,这样的现象极为罕见。 一且头肩模式被确认,几乎可以肯定下跌的趋势会持续下去,这种可能性是如此之大,以 至于你可以相信图像所提供的证据,而无视与它相矛盾的市场新闻或者市场心理

关于未能完成或者产生假性确认的头肩形态,有一件事可能也值得一提:这样的现象 在一轮基本趋势的早期阶段几乎不会发生。一个“失效的”头肩模式是一种警告,它告诉 我们,虽然在眼下的情况还有它的生命力,一个真正的转折已经为时不远了。如果在图像 上再一次开始出现某种具有反转性质的东西,它很可能就是最后的一次了。


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6头肩顶部模式的变形


头肩模式的发展倾向于以髙度对称的形式出现,考虑到影响每日交易的变化莫测的信 息和各种相互矛盾的行为,这有些令人惊讶。颈线倾向于呈水平状,在价格确认方面,右 肩同左肩往往相像(当然,在交易量方面不是如此),整个图像有一种使人满意的均衡。 不过,对童义重大的头肩模式的发展来说,对称性并不是关键。颈线有可能向上倾斜(从 左到右也可以向下倾斜。确认一条向上倾斜的颈线的唯一标准是,从头部到右肩回落的 底部必须在左肩顶部的水平之下一个可以觉察得到的距离之外。有人说,一条向下倾斜的 颈线标志着一个异常疲软的情景。由于它是如此明显,有的时候人们过分强调了这一点。 应当注意到,在向下的模式形成,价格突破颈线的时候,这种过度的疲弱,有一部分已经 被释放出来了。我们在后面将讨论的衡董定则就可以用到这个情况里。

由于在肩部形成中出现的对称倾向,有的交易者只要看到颈线形成,就在他们的图像 上画一道同颈线平行的线,从左肩的顶部穿过头部伸到右侧。他们把它看做是右肩上扬的 顶部大约会达到的髙度,并且将它看做是抛售的水平。不过,像这种理想图像的如此完美 和对称的形态是不多的,这一章提供的若干实际例子会充分证明这一点。事实上,每个肩 部都有可能比另一个肩部达到更髙的水平,或者需要更多的时间。它们之中的每一个或者 两个都有可能接近头部的高度(不过不是头部的髙度,否则的话就不成其为头肩模式),两 者也都有可能比头部要低许多。如果出现在右肩的活动反常地不活跃,这个肩部通常会较 低,但是时间上会延伸得较长。一般说来,在价格模式、时间和交易量这3个因素之间似乎。

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图6-4 Westinghouse Electric 1946年的牛市顶刼是一种“宽展翅的”和强劲的头肩模式(S-H-SL 2月13 H突破颈线的下跌产生了一个我们在第12章要讨论的缺口(G)。按照衡*定则 (见下文),最初下跌幅度应当是33。在3月形成的头有模式的可能底部(S?-H?-S?)从 来就没有完成(见第7聿)„请注意,尽管在晚畚时,当总的市场平均指数实际达到新高 的时候,这只股票有过若干次上扬的努力,价格一直没能向上穿透过后一模式的颈线。 在接下来的1丨月,“WX”向下突破到217%请仔细研究丨月底之后的交易摄模式的变化

 

图6-5在5个月中,“TDY”发展出了一个大型的头肩顶部模式,12月以高交易量而出现的下 跌穿破了颈线,确认了趋势的反转。因为这只股票很贵,与其直接出售“TDY”股, 你可以考虑买进4月260看跌期权。我们在这个股票甲衡坦:出标的是离开颈线穿透点处 264有44点的价位,也就是说,220有一种平衡关系,这种关系无法用语言或者数字表达出来,但是,如果你有经验,你就可 以感觉到它的发展。不过,除了我们在ABCD中所陈述的之外,没有其他的“法规” 可言,在这个范围之内,你可以看到无数种小规模的变形.

7确认后的价格行为:衡量定则

向下穿透颈线是最后一步,它有可能会伴随着交易活动的增长,但通常在一开始不会。 如果价格向下滑动而交易量在几天内保持很小,那么就常常会有“回拉”出现,将价格重新 拉回到颈线水平(很少会穿过它)。正常地说,这是“最后一口气”,从这时起,作为常规, 价格都会迅速下趺,以陡然增长的交易量而跳空。在最初的穿透之后是否会出现一个回拉上 扬,似乎常常取决于总的市场条件。如果整个市场趋势同我们的具体股票在同时转向下行, 而这个股票刚刚完成了它的头肩模式,那么,或许就不会有回拉《相反,价格会加速下跌, 在它们跌到顶部较远的地方后,交易活动会随之增加。另外,如果一般市场仍然坚挺,那么 就有可能会出现回拉。同时,如果颈线在右肩尚未基本完成之前就被突破,出现回拉的可能 性也就更大一些,不过,这里没有规则可循。不管是什么情况,回拉上扬在实践中主要只同 那些想要卖空股票,或者是已经将股票卖空,这时想到要下止损指令的交易者有关系。

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现在,我们面临着这个基本的反转形态的最有意思的特征之一:它指出的在一个头肩 模式完成之后可能会出现的运动幅度(以点数标志)。测量一下这个图像中从头部的顶端垂 直向下到颈线的点数。然后,找到右肩完成之后价格最后穿透颈线的那一点,向下最出相 同的距离。由此而标出的价位,就是这个下扶的起码的潜在标的。

在这里,我们需要赶紧说明头肩模式衡量定则的一个重要前提。回到我们最初就头肩 模式提到的那一组具体细则。在A条里我们要求有“一个强势的上扬,导致幅度价格上涨”。 如果在反转区域形成之前的那个上行运动幅度较小,那么在它之后的那个下行运动的幅度 事实上也会同样地小。简单地说,一个反转模式要有东西可以反转。因此,我们实际上有 两个起码标的,一个是在头肩模式形成之前的那个上涨的幅度,另一个是从我们的衡量定 则中推导出来的,哪一个更小就用哪一个,在达一車所举的若千例子里都提到了衡董的规 则。现在你可以看到,为什么比起向上倾斜的颈线来,向下倾斜所标志的是一个更为“疲 弱”的情景以及究竟疲弱到什么程度。你还可以看到这样的事实:从头部的顶端到穿透颈 线的下跌幅度,超出了预期起码跌幅的一半以上。

最高标的的辨识则是两回事,对它来说,没有简单的规则可循。它所涉及的因素包括 前一次上扬的幅度、头肩形态的规模.交易量和持续时间。总的市场的基本趋势(非常重 要)以及价格在达到站住脚的支律领域之前可能下肤的距离,等等。我们在后面将讨论其 中的一些议题。

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图6-8另一个1937年头肩形式的半市顶部,它只有一次快速的问拉(2月10日〉。在这个情况 里,当颈线(NL)在2月5日首先被突破时,交易量猛然增加。3月的情况满足了我们 的衡置定则。请把这幅图像同第10章里“ED”的长期图像(见图1〇»4)结合起来研究, 而且,在你读到第13章的支撑-阻力研究时再回到这幅图像上来

图6-9 Republic Aviation在1946年的长达6个月的头肩顶部模式。当价格在5月破位跌到了2月的 商位(第1个S)以下之后,就要注意有可能出现这样的模式。参照要点B。同时,请注 意头肩模式衡量定则(第7章)是如何运用到颈线向上倾斜的模式中的。这里,下行的起 码要求是12V2,它是在11月达到的。7月27日的快速回拉提供了最后一次抛售的好机会

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图(6-11) 1945年6月,New York Centra丨出现了一个头肩顶部模式,中等上行趋势(IUT)被7月 5日从头部的回落所打破。8月18日在24的价位上出现了起码衡董值,几天之后,矫正 结束于22%。价格反弹到预测的颈线(见9月25日),在10月又回落到26V»,然后又被 推髙,在11月的第1个星期,在30的价位给出了 “重新买进”的信号(呈扇形线构造)。 最后的牛市高位为35V2,出现在1月。对于使用技术分析方法来交易这个股票的人, 从1945年8月到1946年2月是一段困难的时期。不过,当“CN”在1947年5月跌到丨2的 时候,那些在1945年7月26日和27日抛售这个股票的人,大可以恭喜他们自己。

图6-12    1929年硕大的牛市顶部,其特征是有许多给人印象深刻的头肩形态,对这些形态而言, 这个牛市顶部是一个有趣的例证。请注意9月的小型头肩模式,它自身又成为一个同 样性质的、大得多的形态的顶部。对那些在9月28日上端颈线被决定性地穿透时没能 立即按128拋出的人来说,10月9日的回拉提供了第2次机会。更大的模式在10月19日 被“突破”,10月22日有一次快速回拉。之后不到1个月,“UUK”失去了它在商峰时 的一半价值。到1932年,它跌到15V2。虽然像1929- 1932年这样的灾难性的暴跌再也 不会出现,这里的教训却相当明显。永远不要藐视一个头肩形态。我们在第7聿将讨 论这类模式融合而成一种“多重”的类型。虽然这个例子取自于1929年的情况,它们 在20世纪中期也并不少见。在后面的讨论中我们还可以看到若干现代的例子。

8头肩模式同道氏理论的关系

毫无疑问,有的读者已经想到,头肩模式在某种意义上只是道氏理论的原理运用到某 个具体股票上。事情确实如此。价格从头部到颈线的下跌,右肩的上扬以及随后出现的突 破颈线的下滑,它们所建立的一系列越来越低的顶部和底部,同道氏理论中那些标志着向 下趋势的顶部和底部是相似的。除了它本身的重要性,出现的频率和可靠性之外,头肩模 式同道氏理论的这种逻辑关系,是我们之所以在反转形态的研究中把它放在首位的另一个 原因。不过,同道氏理论相比,它的信号更为明确,它的预先警示更容易察觉.




 

图6-13标普指数(S&P)中巨型的头肩換式?即使理査徳•拉塞尔没有指出这一点,在这里 也可以看得很淸楚。这幅图像上标有一个复杂头部。如果你只看这个复杂头部的话, 它本身就可以说是为2001 ~ 2002年的熊市所证明的完整的形态。在2000年被突破的长 期的趋势线应当提供了足够的信号,警告欢宴已经结束。更不要说许许多多的基准点 和越来越低的低位。牛市(或者是2004年的熊市的反弹)代表了一个解释方面的难题。 这里的问题是,这个延长的上扬是否使得这个巨型的头肩模式变得无效了?对颈线的 这样一个姗姗来迟的穿透也许意味着对这个模式我们掺进了过多的解释。而且,在 2005年,这个上扬直面于1999〜2000年发生的巨大的顶部阻力,技术分析家不得不得 出这个阻力需要许多年才能克服得了这样的结论。不过,要记住,作为技术分析家, 如果原有的高位不复存在,新的发展出现,我们就有责任改变我们的分析

上倾斜的情况里,它的信号出现得更快。而且,它在构成股的运动中不需要有起码的时间 限制,也不需要有另一个股票或者平均指数的确认。



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