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02月08日

道氏理论探源43:周期的起源及客观属性

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道氏理论探源43:周期的起源及客观属性一、长期记忆与约瑟效应尽管在理想的世界里,所有的时间序列分析系统都是随机漫步或可被转换成随机漫步的,但真实的现实并不理想。因为一只股票今天的价格和昨天的价格并不是独立的。这就是为什么硬币抛掷实验和随机漫步理论与市场行为如此不相干的原因。由于市场行为并不是独立的事件,所以当你买进一只股票的时候,你的决策在一定程度上会受到前一天以及以前的许多时日交易价格的影响。在资本市场中,我们发现大部分市场行为是具有长期记忆特征的;今天的市场活动会影响非常长的将来,这叫约瑟效应。利用约瑟效应可以对传统的时间序列导致的一系列问题进行分析。由于无法去掉长期记忆对市场行为的影晌,所以长期记忆导致趋势和循环的出现。假如可能,过滤掉约瑟效应引起的市场行为,或许市

02月07日

道氏理论探源42:对经济周期的进一步探讨

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道氏理论探源42:对经济周期的进一步探讨—、10年经济盛衰周期并不准确根据杰文斯的说法,18世纪恰好发生了10次值得注意的危机,其平均间隔为10年,这或许让人们认为已经无须再对周期理论进行分析了。但是,就杰文斯记录的日期而言,他令人奇怪地在其名单的开头遗漏了一次严重的危机。这次危机发生在1715年,苏格兰人在那一年人侵英格兰,试图扶持斯图亚特王朝复辟,从而加剧了这次危机。也许太阳黑子的数量在那一年并不足以满足他的理论,让他建立大胆的理论来描述两种现象之间的关系。我们或许已经注意到,杰文斯认为1793年和1804—1805年是危机年份。但是根据历史记载,美国在19世纪发生的第一次恐慌出现在1814年,这次恐慌是由于英国人占领了华盛顿而造成的。周期理论根本无法预测到这个事件

02月06日

道氏理论探源41:道氏的理论依据

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道氏理论探源41:道氏的理论依据一、以10年经济周期为依据有一种说法认为,道氏理论并不属于严谨的理论,因为它缺少理论基础和严密的推理过程》或许那是由于没有仔细阅读过道氏的原文,才得出这样的结论。特别是,道氏并没有为我们留下完整的作品,才使得我们无从知晓他的推理过程,而在汉密尔顿和雷亚两位继承人的作品中也没有将论证推理过程补上。但是,让我们耐心看一下道氏的原话,就会有新的认识。1901年7月20日,道氏在题为《以平均指数为依据进行交易》的评论文章中指出:..事实上,在一个相当长的时期内,股市上涨和下跌的天数是大体相当的。如果出现了一个连续上涨的时期,几乎必然会出现一个差不多的下跌时期与之保持平衡。从这段话可以看出,周期理论对道氏的影响极大。由于周期所要解决的不再是市场要向哪个

02月05日

道氏理论探源40:三重运动原理对其他市场同样适用

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道氏理论探源40:三重运动原理对其他市场同样适用虽然道氏非常强调他的三重运动原理是针对指数而言的,而且道氏理论中的某些内容仅适用于股市,但绝大部分内容不仅是股价指数符合三重运动原理,而且对其他市场也适合。一、适用于个股在我们今天看来,道氏当年过于强调指数,不免有宣传道•琼斯指数之嫌,但实际上,他更多的是考虑应对当时主流的分析方式——人为操纵市场假说。他认为个股具有很大的可操纵性(当时的确是这样),而由很多股票组成的指数是很难操纵的,特别是指数的基本运动根本不可能被操纵。尽管三重运动是以股指为基础的概念,但是道氏理论中的股指是以具备长期投资价值、业绩优良、长期稳定的价值型股票的价值组合。由于时代己经发展到了今天,许多个别股票的流通值已经非常大了,操纵这样的股票的基本运动也是不

02月04日

道氏理论探源39:认识三重运动原理的作用

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道氏理论探源39:认识三重运动原理的作用一、分清趋势的主次作用三重运动原理所体现的是一种解决问题的思想方法,将事物最重要的、次重要的和不重要的分为三等。只有将不同性质的问题分解出来,然后区别对待,这才是科学的思想方法,同时这也非常符合中国古典哲学的思想。由于趋势有级别大小之分,所以站在哲学的观点看,首先将主次矛盾区分开来,并考虑最重要的因素,也就是从众多的矛盾中抓住主要矛盾,从而可以避免犯“眉毛胡子一把抓”的错误,只要参与者抓住了基本运动,也就是抓住了股市的主要矛盾>然后,适当地关注次重要的次级运动可以有效地控制风险;最后,尽量忽略不重要的日常波动。依据三重运动原理,分析市场的思路是:首先将市场中的趋势进行分类,抓住最重要的基本运动;其次再考虑次要因素。由于趋势的规律

02月03日

道氏理论探源38:道氏的终始论述

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道氏理论探源38:道氏的终始论述三重运动是道氏理论最基础的概念。它阐述的是,股市总趋势可以划分为三个级别的趋势:深藏不露的基本运动、骗人的次级运动和诱人的日常波动。同时,这三种趋势又有机地融合在一起。在给出牛市、熊市的定义之后,在道•琼斯股价指数体系这片土壤上,道氏观察指数的变化,并总结出道氏理论的第二个核心思想——三重运动原理。道氏在股市评论文章中多次提起过三重运动。他指出,股市的总趋势不仅仅是由次级运动来表现基本运动,或者由次级运动和基本运动叠加而成的牛市、熊市,而且在牛市、熊市之上还“漂浮”着日常波动,如同在波浪之上漂浮着的涟漪。道氏在1900年12月19日《华尔街日报》的评论中,即给出牛市、熊市定义的那篇文章中还写道:我可以认为市场永远包含着三种趋势,这三种趋势同时存

02月02日

道氏理论探源37:捕市三个时期的状况和特征

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道氏理论探源37:捕市三个时期的状况和特征在经济出现不利的时候,市场将会出现熊市。熊市的发展也是一波三折,或称为三个向下的运动时期。因此,熊市也是由三个时期构成:第一期:失望}第二期:悲观;第三期:绝望。每一个时期造成下跌的主要原因也不相同。一、熊市第一期的市场状况熊市第一期始于牛市到达顶峰时。当有远见的投资者卖出时,第一个下跌的阶段就发生了,这是基于他们富有经验的判断,认为那些被高估和急速发展企业的贏利是难以持续的,于是踊跃抛售,使得股价突然暴1.   眼光远大的投资者高位派发股票在投资行为方面,熊市第一期为“失望”期,特点是出仓或派发。实际上.熊市开始于前一轮牛市第三期的后期。当股价已经升得很高时,最初出现下跌的原因是:那些有远见的投资者感到交

02月01日

道氏理论探源36:牛市的三个时期及其特征

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道氏理论探源36:牛市的三个时期及其特征一、牛市第一期的市场概况牛市第一期的上升,是当股市处于低潮的时候,通常经济也处于低潮。这时候股价很低,那些有远大眼光的投资者就对股票进行收集。在他们收集期间,尽管经济环境仍然处于低潮,但是他们预期环境会改善,因此趁低价买人。在经济状况方面,第一期为经济复苏期。在股票投资活动方面,这一时期是“怀疑”时期,参与者对企业前景的信心在怀疑中逐步恢复,而眼光远大的投资者在股价很低的时候就开始买人,这才是推动股价在牛市第一期向上的原动力和主要原因。牛市第一期有两个特征:1. 由恐惧阴影所主宰熊市结束之后,不论是经济还是股市,都刚从低潮慢慢恢复正常,而且步伐很慢,以致股市的恢复速度也和经济的恢复速度一样慢。虽然进人牛市的股价已经不像熊市期

01月31日

道氏理论探源35:道氏将牛市、熊市分为三个时期

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道氏理论探源35:道氏将牛市、熊市分为三个时期―、道氏的两个牛市理论道氏从看似杂乱无章的股价波动中发现,市场并不像风中的气球那样飘忽不定,而是有序的运动。他注意到某些市场持续旋转的重复,并阐明了两个已经经受住时间考验的理论。道氏的第一个理论:市场在牛市中有三次摆动的特征(并非必要)。第一次摆动是从前面熊市的过度悲观开始的一次反弹;第二次向上摆动是与商业和利润的增长联动;第三次也是最后一次摆动是与价值背离的价格有关。在第一个理论的基础上,道氏乂提出第二个理论:无论向上或向下,在每个市场摆动的共同点是,会有一个将这次摆动减少3/8或更多的反向运动。根据这两个理论,牛市的特征是.•主要指数都持续联袂走高,拉回走势不会跌破前一个次级折返走势的低点,然后再继续上涨而创新高。在次级折返

01月30日

道氏理论探源34:道氏对均衡发展的牛市、熊市循环的精妙论述

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道氏理论探源34:道氏对均衡发展的牛市、熊市循环的精妙论述在牛市中,第一个时期是“聪明资金(最有见识的、最富有经验的投资者)”廉价蓄积股票的阶段。其间,大众情绪已经有利于股市的走势,即从厌恶市场阶段转为通常所说的怀疑市场阶段。不过,这时的股市还是令人沮丧的,并且可能会继续很长一段时间。虽然如此,在篡本的商业环境甚至还是显得很严峻的时候,一些投资者依然知道(牛市、熊市)循环总是要发生的。“聪明资金”开始买进那些被错杀的股票,因为之前它们被以诱人的低价卖出。它们原来一直保持低迷的交易量,而现在开始活跃,这表明有远见的、有耐心的投资者已经进入市场了。牛市第二个时期是众所周知的飙升阶段。基本的商业环境将要改善的预期已经逐渐得到公认。股价随着成交量的增加而上升,市场前景乐观,股价大

01月29日

道氏理论探源33:牛市、熊市循环的自然属性

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道氏理论探源33:牛市、熊市循环的自然属性一、金融市场的“零和机制”属性任何事物的性质都是由它的内在结构规则决定的,市场也不例外。其实“零和机制”是股票、期货、外汇以及其他金融市场的基本机制方亏损必然有另一方贏利。假如在一个绝对自由的市场中,尽管总资金处于动态之中,在理论上,只要时间足够长,同时期间没有摩擦,对手之间的盈亏最终是会保持平衡的。也正是“零和机制”,才使得金融市场的博弈属性得以保持。金融市场与实体市场最大的不同点之一是,前者具有很强的博弈属性,也就是在某一时刻一方蕨的同时必有另一方输,而不存在同时贏或同时输的情况。因此,牛市不会永远继续,而熊市也迟早会跌至最低点。当一轮新的基本运动首先被两种指数的变化表现出来时,无论近期有任何回调或间歇,其持续发展的可能性都是最大的。

01月28日

道氏理论探源32:牛市、熊市的对立统一

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道氏理论探源32:牛市、熊市的对立统一一、市场的二元性道氏指出,股票市场系统中有两个基本元素,即牛市和熊市,两者力量之间的转换是有规律的。由于在外向的牛市当中存在内敛的熊市,同样,在外向的熊市当中也存在内敛的牛市,两者相互依存、平衡发展,它使得市场不会发生极端的上涨或下跌,所以使市场总是处于牛市和熊市的循环之中,不断地均衡发展s这就是我们所说的“二元”思维理论。这里可以借用太极图加以说明。在太极图的大圆(大系统)中包含“阴”“阳”两个互为因果的子系统,它们互相竞争、瓜分已经被限定的大系统之资源;因果不断反馈而形成循环链,同时也构成相对趋势。因此,我们建立的是循环思维,而不是线性思维。对这种循环,我们可以有两种进一步的理解:一是顺向循环与逆向循环,它分别表现为趋势的蟝旋上升(牛

01月27日

道氏理论探源31:牛市、熊市的定义与特性

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道氏理论探源31:牛市、熊市的定义与特性一、道氏对牛市、熊市下的定义1900年12月19日,道氏在《华尔街日报》的评论文章中,给出了一个非常有用的定义。他写道:只要平均指数的最高点超过了前期的最高点,它就处于牛市;当最低点低于前期的最低点时,它就处于熊市时期。通常很难判断前进的过程是否结束,因为一旦基本运动发生变化,价格的运动将随之出现。然而,这也可能只是一次很少被人提起的次级运动。二、根据道氏的描述引出的牛市形态道氏所定义的牛市,是由连续的一系列指数联袂的涨势构成,每一段涨势都持续向上穿越先前的高点,而中间夹杂的跌势都不会向下跌破前一波跌势的低点。换句话说,牛市是高点与低点都不断垫高的一系列股价走势。在牛市中,股价或指数不断地上升,就像海水涨潮一样,每一次的水位都会比上一

01月26日

道氏理论探源30:股市中的牛市、熊市

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道氏理论探源30:股市中的牛市、熊市一、牛市和熊市是经典的道氏语言道氏的智慧体现在他有许多天才般的“发明”,最经典、最著名的“天才之作”莫过于“牛市(BullMarkets)”"熊市(BearMarkets)”这对概念了,.对于有一定基础的股票、期货的市场人士来说,不知道道氏理论的人恐怕为数不多,即使没有真正地系统学习过道氏理论的人,像“牛市”“熊市”这样的词汇也会时时刻刻不绝于口。其实,这些词汇都是来自道氏理论的产物。自道氏去世以来的100多年,至今还没有一个人能够发明像牛市、熊市这对如此精妙的词汇来表述市场运动的,甚至我们几乎无法找到更合适的词汇来代替它们。笔者在写这部作品的时候,曾经试图寻找“更好’’的词来代替“牛市”和“熊市”,因为总感觉这两个词有点“

01月25日

道氏理论探源29:股市是国民经济中最活跃的部分

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道氏理论探源29:股市是国民经济中最活跃的部分一、股市与经济的错位预期“经济势头喜人,因此股市会很好”。美国投资家、GMO公司的杰瑞米•格兰喿认为,这个说法最喜闻乐见,但也是错误的。比如,“如果近来的生产力、利润率以及GNP增势非常强劲,那么它们将继续保持这种强劲的态势,因此股市将继续上涨。”不幸的是,历史数据没有发现这种相关性。格兰桑列出了美国1950—2003年经济发展的三个重要数据,即利润率、GNP增长率和生产力增长率,比较后发现,即期数据和两年后数据的相关系数分别是一49%、一9.4%和_1.5%,也就是说,当前走势与两年后的走势都是负相关的。那么,这三个指标与未来两年的股市回报率的相关性又如何呢?它们也是负相关的,分别为一4.1%、一5.2%和一10

01月24日

道氏理论探源28:股指的预先反应机制

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道氏理论探源28:股指的预先反应机制一、企业是国民经济的细胞在股价指数的基本运动与经济景气周期之间存在明确的关联性的根本原因是,企业获利能力的趋势是经济景气周期的一部分。因为个别企业与宏观经济是唇齿相依的,所以企业是国民经济的细胞,如果经济前景是向好的,那么资质良好的公司会首先受益。尽管企业是经济的细胞,但是只有品质优良的细胞才能代表宏观经济,也只有它们具备大型的、优质的特点时,才能最先对经济产生强大的影响力,这是股指变化与经济状况建立关系的根本原因。因此,建立在价值体系下的股价指数可以提前反应国民经济的发展状况。二、股价指数是经济数据中最活跃的部分道•琼斯指数是有选择地选取美国纽约股票交易所中有代表性的,具有发展潜力、升值能力,投资价值的股票,依据行业编纂成的指数,只有这

01月23日

道氏理论探源27:股价指数具备預测国民经济的功能

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道氏理论探源27:股价指数具备預测国民经济的功能重大变化道氏在100多年前惊人地正确指出:“股价指数的重大变化要领先于国民经济的重大变化——股价指数是实业状况的晴雨表。”这是非常先进的观点。尽管实体经济中的各个行业之间的发展变化关系是不平衡的,或者说是不同步的,但确实有一定的逻辑关系,参与者可以利用这些产业链条上的逻辑关系来观察整体经济的发展状况,因此股市是实业状况的晴雨表。道氏认为股指是国民经济的晴雨表,这实际上就指出了股指是国民经济的领先指标。由于股指不但可以反映国民经济的过去、现在,还可以反映国民经济的未来,所以晴雨表的特有功能就是预测。因此,参与者可以通过观察股指的变化来预测国民经济的重大变化。这里我们想到一个有趣的问题:尽管是道氏提出股价指数是国民经济的晴雨表,但

01月22日

道氏理论探源26:通过股指观察整体市场的规律

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道氏理论探源26:通过股指观察整体市场的规律一、绝大多数个股价格趋势呈羊群效应在道氏所处的时代之前,其实许多银行家及商人都已熟知,大多数上市公司的股价都倾向于大致同时涨跌;而那些与总体经济发展趋势相反的特例则很少。即使出现特例,一般来说,持续这种相反走势的时间也不会太长。如果参与者买卖个股,但却忽略了对指数的分析,那么将不能对该股票作出全面分析。因此,参与者在投资股票之前,第一位要考虑的不是如何投人,更不应立即陷人具体行业、企业的股价分析中,而是应该通过股指考虑当前的经济大环境如何。俗语说覆巢之下无完卵”。因此,当经济环境恶化时,几乎没有一家企业的股价不下跌,当听到股指下跌的消息时就应当猜到自己的投资受损。由于指数决定了绝大多数股价的趋势,所以此时最好的办法是迅速撤出资金,将

01月21日

道氏理论探源25:股指是记录整体市场的方式

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道氏理论探源25:股指是记录整体市场的方式一、数字在统治着世界尽管看上去股市每天只是资金的进出、股票的买卖,但是在这一切的背后却可能隐藏着一些内在的规律,股价指数所蕴涵的历史数据和统计资料使得这些分析或研究成为可能。因此,人们需要借助于股价指数这个解剖利刃,来探索股市的运作机制与结构特点。股市的运动从来不是偶然的,一切必然都是受某种规律驱使的,我们的目的正是要看看能否把规律归纳出来。虽然我们都不是开普勒,也不是牛顿,但是我们还是可以总结出一些实用的规律,以帮助和保护那些每天都必须对未来进行预测的人。就像音乐有高音低音一样,股市的涨落也有高潮低潮,有时升到很高,像一个山的顶峰,但有时又会跌得很低,像是到了一个山的谷底,当然,股市的涨跌是有规律的,不论股市的顶峰还是谷底,都会随着

01月20日

道氏理论探源24:整体思维的形成

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道氏理论探源24:整体思维的形成一、观察事物的维数与我们观察亊物的方式有关我们现察事物的结果,往往与观察事物的方式有关。当我们看到一条塑料管在地上的时候,它只是或弯曲或笔直的一维线状;当俯下身看塑料管的时候,发现它还有一定的宽度,这就是二维面状;当拿起管子的一端时则发现它还有横断面,这就是三维立体状;当我们在弯曲的隧道中开快车时,将使我们眩晕,这种眩晕感来自于我们观察的是物体的四维空间。在现实领域中,人类最多只能观察到事物的四维空间,而在思维领域中,人类可以观察到的事物将是超过四维空间的多维空间。由于观察事物的维数与我们观察事物的方式有关,所以当我们改变观察事物的维数时,面对的将是完全不同的世界。二、股市可以代表整体经济由于在选择人选指数的上市公司时,必然要涉及许多经济领

01月19日

道氏理论探源23:道琼斯股价平均指数的意义

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道氏理论探源23:道琼斯股价平均指数的意义一、悠久的历史为了探索市场的规律,道氏建立了道•琼斯股价指数体系,这为道氏理论的建立提供了历史资料。这个绝妙而又简单的发明自1884年7月3日产生以来,已经由最初的69.93点上涨到当前的10000点以上。对于研究华尔街的历史学家们而言,道•琼斯工业平均指数同样是无价的,因为它是现存最早的股价连续平均指数。当然,正式的道•琼斯工业平均指数是从1896年开始记录的。最初,包括12种股票的工业股价平均指数第一天收于40.94。有意思的是,道氏刚刚开始编制指数,股价就开始下落,到8月份的时候,道•琼斯指数已经跌到了28.48,狂泻了30%。随着总统竞选局势的明朗化,麦金利很可能打败布赖恩,股市开始迅速反弹。10年之内,道•琼斯指数

01月18日

道氏理论探源22:道•琼斯平均指数面临的批评

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道氏理论探源22:道•琼斯平均指数面临的批评一、道•琼斯指数的计算方法要批评道•琼斯指数,就必须首先对其的计算方法有一定的认识。最初道•琼斯平均指数的计算方法很简单,用所含股票价格之和除以股票数就可以了。然而,由于平均指数所含公司的改变和股票分割的影响,这个除数必须进行调整。1998年1月的除数大约是0.25,因此任何道•琼斯平均指数的成分股票价格上涨1点都会使平均指数上涨4点左右。在引人一种新股票(或股票分割)时,计算道•琼斯平均指数的方法如下:分别把变化前后的成员股票的价格加总起来,然后确定一个新的除数,使得变化前后的平均指数相等。股票分割通常会造成除数在长期中呈下降趋势,但是如果以髙价位的股票取代了低价位的股票,除数也可能增加。由于工业平均指数实际上是一种价格加权指数

01月17日

道氏理论探源21:道•琼斯指数的诞生基础与发展概况

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道氏理论探源21:道•琼斯指数的诞生基础与发展概况一、道•琼斯公司1789年5月,在纽约华尔街与百乐得转角处的大枫树下,在刚有股票买卖活动后不久,《美国财经新闻》就诞生了。1789年秋天,已经有股票经纪人派职员到其他经纪人处交换最新的股票成交资料。到1827年,华尔街的曼哈顿区挤满了交换资料的职员,每天要分送10份手写的小册子给他们的订户。1872年,爱迪生发明了用电讯脉冲传送信息的方法,股票经纪人可以利用电讯将最新的股票行情发送给用户,每一用户只要在家里装一台收讯纸带机,就可以将电子信号转换成文字。由于电讯机传送资料受到符号与数字的限制,所以仍无法取代手抄小册子。1882年11月,査尔斯•亨利♦道(Char丨esHenryDow)与爱德华•琼斯(EdwardJones)

01月16日

道氏理论探源20:道氏的侓大发明——道•琼斯平均股价指数

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道氏理论探源20:道氏的侓大发明——道•琼斯平均股价指数一、研究道氏理论需要从道•琼斯指数开始由于道氏理论是以道•琼斯指数为基础建立起来的,同时道氏理论就是教我们怎样分析股票指数的变化,从中掌握整体股市变化的思想方法,所以研究这个理论需要从道•琼斯指数开始。1.   最著名的指数“市场行情如何?”一位投资者问同伴。“今天很不错——它上涨了70多点。”股票平均价格指数对于19世纪90年代华尔街的进步具有极其重要的意义,以至于今天的我们几乎无法想象,缺少了它的华尔街将会怎样。在美国,这种交谈每天会出现无数次。没有人问“是什么上涨了70点”,因为每个人都知道答案一-道•琼斯工业平均指数丨这是当今世界最常被人提及的股价指数*这个被通称为“道•琼斯”的指

01月15日

道氏理论探源19:原始道氏理论所面临的批评

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道氏理论探源19:原始道氏理论所面临的批评一、这是一个没有经过论证的理论自从道氏理论诞生之时起,人们便对它的理论基础、分析方法及其应用条件进行了不断地探索和纷争,因为其对股市的分析和解释有准确也有含混之处,所以这种纷争有时变得非常激烈。由于道氏和汉密尔顿都没有对其理论提供合适的学术报告和对原则进行测试,他们的想法主要是通过《华尔街日报》的评论传播的,所以对道氏理论的第一个批评就是,这实际上不是一个理论。即使是雷亚的著作也没有翔实的论证,只是把这些想法拼凑在一起形成的。100多年来,在投资理论界历来就有基本分析派和技术分析派之争。基本分析派总是代表正面形象,并对技术分析派嗤之以鼻;而技术分析派总是认为基本分析派只知道听消息做盘。这样的争论从来就没有停止过。由于道氏给出的推理过于

01月14日

道氏理论探源18:对理论发展起重要作用的著作

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道氏理论探源18:对理论发展起重要作用的著作—、“道氏理论”来自于纳尔逊的(股票投机的基础知识》尽管道氏的全部作品都发表在《华尔街日报》上,只有在华尔街圣经的珍贵档案中仔细査找,才能重新建立起他关于股市价格运动的理论,但是,已故的纳尔逊在1902年末完成并出版了一本毫不伪装的书——《股票投机的基础知识》(theABCofSpeculation)。这本书虽然早已绝版,但却可以在旧书商那里偶尔得以一见(据说1978年弗雷泽出版公司重印过此书)。正是这本著作首创了“道氏理论”这一名词,从而使道氏理论正式定名。纳尔逊在道氏生前曾试图说服道氏写一本书,但却没有成功,于是纳尔逊把自己可以在《华尔街日报》找到的道氏关于股票投机活动的所有论述都写了进去。如果说要找到道氏的思想,这部作品

01月13日

道氏理论探源17:道氏理论的演变

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道氏理论探源17:道氏理论的演变一、原始理论体系的建立在1896年5月26日这个历史性的日子里,査尔斯•亨利•道创立了他的理论。在初期,主要是开山鼻祖道氏提出了一些智慧而闪光的思想作为理论的核心,直到1902年道氏逝世,共经历了短短的5年时间,逐渐形成了理论体系的总体轮廓。他的基本原理全部罗列于他为《华尔街日报》撰写的文章中。道氏理论的基本思想来自于投资实践和对自然规律的感悟。道氏早年通过股市的操作获得了许多感悟,后来通过两个股价指数对市场行为进行观察,并受到海水的潮起、潮落和周期循环等自然规律的启发,最终才认识到有关股市运行的规律.随后,通过股价指数表述对市场的观点,逐渐建立了道氏理论。通过前面的介绍我们知道,一般所称的道氏理论,并非道氏的个人成果,而是由道氏首先阐述了一

01月12日

道氏理论探源16:感悟理论精髓

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道氏理论探源16:感悟理论精髓在仔细阅读道氏的原文之后我们会有颇深的感受。或许这篇评论出自道氏的灵感思维(人类最高级别的思维形式),致使我们至今也难以理解其中的全部含义,不过,至少向我们透露了如下一些信息:第一段,本段表明,在记录下来的图形中,经常会出现时而倾斜、时而水平的形态。比较活跃的股票,有时候会形成可以称之为“线”的狭窄水平形态。这种“线”状形态的出现,意味着这只股票正处于囤积或派发的情况。通过观察“线”,我们可以发现操纵行为。当然,严格来讲,真正意义上的囤积和派发股票,并不属于我们今天所定义的操纵行为。第二段,本段表明,还有一种水平形态就是所谓双顶形态。当股价到达顶点之后会有所下跌,然后再度上涨到最高点附近。如果股价再度下跌,则很可能下跌幅度加大。由于已经难以形成连续

01月11日

道氏理论探源15:道氏的一篇评论

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道氏理论探源15:道氏的一篇评论在编著《道氏理论——市场分析的基石》时,笔者为没能读过道氏更多的原文而深感遗憾。不过有一些热心的读者,将他们在国外相关文献中摘录的道氏关于股市论述的一些原文发到网上,也发给笔者,在此深表谢意。在许多文章中,道氏主要讨论股票投机活动,只是偶尔提到一些观察市场的规则以及自己的理论,或者说是对某些方法应用的说明。如果读者没有机会亲自领略到道氏的一些见解或者其中的一些思想,对道氏来说是不公平的。以下是一篇发表于1901年7月20日的评论文章,基本上是全文转载,未作改动。道氏是先从单个股票谈起的:有一种所谓的登记方法:根据价格的实际变化把它记录下来,一次变化即为一个点,由此可以得到一条大体呈水平方向,但是随着市场的上下波动而出现倾斜的曲线。一个比较活跃的

01月10日

道氏理论探源14:创造历史的伟人

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道氏理论探源14:创造历史的伟人一、道氏没有完成系统的理论是一个遗憾关于道氏理论的系统阐述,始于1900年道氏为《华尔街日报》所撰写的一系列社论中。19世纪末,道氏发表了一系列社论,表达了他对股市行为的研究心得。然而,他却从未对其理论著书立说。尽管道氏本人并没有写出一本书来完整地介绍他的理论,只是以只言片语的形式,将他的核心思想贯穿于在《华尔街日报》上发表的对股市投机的讨论文章里。他的可贵之处在于:虽然讨论了投机活动,但并未陷人无聊的道德问题之中,也没有将它与赌博等同起来,而是揭示出了其中的真相。从1900年到1902年,道氏在许多社论中讨论了股票投机的方法。其中的主要观点是:由于预测指导了投机行为,而投机行为又实现了预测,所以市场是可以被预测的。换言之,市场之所以可以被预测,

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